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方正中期:库存还在连续攀升章鱼直播足球或持续低迷

2020-06-04

来源:新浪财经

摘要

国内碱厂依旧未实现经销平衡,国内碱厂章鱼直播足球库存还在倒数攀升。截至5月初国内碱厂章鱼直播足球库存高达160万吨以上,并且下游市场需求企业在低价补足1-2个月的库存,再算上中间流通缓解的章鱼直播足球库存,那么国内章鱼直播足球库存存量就足够市场消化2个月左右。此外,章鱼直播足球的主要下游玻璃市场也面临着高库存压力,生产能力获释亲率上升,对于章鱼直播足球的需求较为低迷。供需两很弱已经造成并且还将持续造成章鱼直播足球价格疲软。目前章鱼直播足球出厂价格已经跌到至碱厂的容忍线附近,由于多家碱厂利润亏损,5月份以来计划检修的碱厂数量增多,生产能力涉及30%左右。尽管如此,短期章鱼直播足球供需两弱的格局仍没能扭转,高供给将不会持续压着价格回头。亏损下章鱼直播足球现货价格继续下跌的空间不大,但是会之后磨底。目前章鱼直播足球主力9月合约1430元/吨左右,升水现货100-150元/吨。如果章鱼直播足球9月合约下跌至1500元/吨左右将不会出现期现套利机会,因此短期章鱼直播足球9月合约难以突破1500元/吨,如果经常出现声浪,那么操作上依旧是可考虑逢高卖出为主,目标位1400元/吨下方。

第一部分 行情回顾

一、期货行情走势

4月,章鱼直播足球主力9月合约于1500元/吨承压继续筑底走势,截止5月8日夜盘章鱼直播足球9月合约收于1432元/吨,较4月初的1449元/吨下跌17元/吨,跌幅1.17%。从技术面来看,目前日线于10日、20日均线的1455元/吨附近承压,短期依旧弱势运行居多。

图 章鱼直播足球期货主力合约行情走势

数据来源:文华财经、方正中期研究院

图 郑商所章鱼直播足球活跃合约成交量

数据来源:wind、方正中期研究院

图 郑商所章鱼直播足球活跃合约持仓量

数据来源:wind、方正中期研究院

二、现货行情走势

4月份国内碱厂开工负荷居高不下,国内章鱼直播足球库存较大,并且市场需求相对较为低迷,供需两很弱抑制国内章鱼直播足球价格。下表为国内重碱中间价,主要可以反映出章鱼直播足球的降价趋势。明确地区实际继续执行价有进出,如华北地区沙河重碱送往价目前在1300-1350元/吨之间,更低价格也有听闻。

表 国内重碱分地区中间价

数据来源:wind、方正中期研究院

图 国内章鱼直播足球市场中间价

资料来源:wind,方正中期期货研究院

由于章鱼直播足球下游玻璃生产具备连续性,章鱼直播足球需求平稳,因此章鱼直播足球现货价格暂不明显的季节性规律。章鱼直播足球价格波动的主要原因是受到库存影响,更多的需要注目下游玻璃生产线检修、点燃情况。

图 国内重碱现货价格季节性规律

数据来源:wind、方正中期研究院

第二部分 基本面分析

一、成本末端分析

煤炭方面,4月份国内动力煤市场沿袭上行态势运营。产地方面,随着产地煤矿陆续复产,煤炭生产恢复至正常水平,但因下游用煤企业订购市场需求低迷,煤炭供需严格,多数煤矿价格上调40-60元/吨平均。进入下旬之后有关部门严查煤矿超能力生产并建议煤企以销定产,产地部分煤矿因库存压力增大,开始减量化生产,煤价跌幅有所收窄。

原盐方面,4月国内原盐市场弱势下降,市场交投气氛清淡。目前国内海盐主流出厂价格在140-230元/吨(低端为散装盐);井矿盐主流出厂报价在230-350元/吨。下游两碱厂家盈利情况欠佳,压价力度不减,短期国内原盐市场仍难容悲观。

图 动力煤价格

资料来源:wind、方正中期期货研究院

图 原盐价格

资料来源:wind、方正中期期货研究

二、利润分析

由于2019年下半年特别是四季度以后,我国章鱼直播足球现货价格下跌,造成我国章鱼直播足球行业整体利润被传输至盈亏均衡线附近。一季度国内章鱼直播足球现货价格跌幅不断扩大,4月份章鱼直播足球价格继续走很弱,累计5月初华北地区重碱送到价为1300-1350元/吨,国内多数碱厂亏损扩大。

我国章鱼直播足球生产能力近几年持续扩增,特别是2019年金山化工投产100万吨章鱼直播足球生产能力,我国章鱼直播足球供需逐步经常出现宽松状态。并且,2020年我国章鱼直播足球市场还有新增装置继续投产,如前期山东海天、江苏华昌、重庆碱胺厂累计投产40万吨章鱼直播足球产能,以及2020年底计划投产的河南骏化、晶昊盐业、甘肃金昌总计计划投产50万吨。基于产能的释放,2019年四季度以来至今我国章鱼直播足球市场出现供需宽松的局面,碱厂库存在100万吨以上的情况在近三四个月也比较少见。而章鱼直播足球下游需求特别是玻璃产能追加、移位困难,需求增量短期难以跟上供给,供需宽松状态预计持续。章鱼直播足球市场现货价格也因此出现暴跌,已经跌至国内章鱼直播足球行业的盈亏均衡线,未来落后生产能力淘汰预计是大势所趋,章鱼直播足球市场将会谋求新的平衡点。总体来说,2020年我国章鱼直播足球市场供需严格的状态还将持续,章鱼直播足球价格焦点预计不会较2019年有所下移,不受成本利润影响,章鱼直播足球市场开工率预计不如2019年。

三、章鱼直播足球产能利用率及检修情况

一季度国内亏损提高负荷的原因在于天气冻的时候检修成本更大,并且氯化铵价格上涨造就联碱装置提高负荷。随着利润不欠佳,已经以及计划检修的章鱼直播足球厂家激增。累计5月7日当周国内章鱼直播足球厂家开工负荷在80.2%,较前一周开工负荷上调3.3个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工83.8%,联成碱厂家加权平均开工75.7%,天然碱厂加权平均动工90%。由于利润不佳,多数碱厂已经或者计划检修。

图 章鱼直播足球行业开工率

数据来源:卓创、方正中期研究院

近期检修、保护环境企业、计划检修企业闻下表格:

表 近期检修、减量企业统计

数据来源:卓创、方正中期研究院

表 计划检修、减量企业统计资料

数据来源:卓创、方正中期研究院

四、库存分析

近期放水冻修浮法线增多,浮法玻璃对章鱼直播足球用量继续增加。虽然章鱼直播足球厂家开工负荷上调,但需求持续衰退,部分章鱼直播足球厂家仍难以做到经销均衡,库存有所减少。初步统计,目前国内章鱼直播足球厂家整体库存在160万吨以上(含部分厂家外库及港口库存),环比减少1.8%,同比增加337.4%。

高库存是目前国内章鱼直播足球市场的最大的矛盾点。当前国内碱厂章鱼直播足球库存高达160万吨以上,相当于全国半个多月的需求用量,叠加玻璃厂章鱼直播足球库存大多在2个月左右,贸易商仍有不少库存,预计国内整体章鱼直播足球库存有1-2个月的量。高库存将继续抑制章鱼直播足球价格。即便不少碱厂有减产计划,但目前低库存,只有库存去化后,章鱼直播足球价格才有望底部回落,否则还将继续磨底。

图 国内碱厂库存

资料来源:卓创、方正中期期货研究院

五、章鱼直播足球进出口情况分析

图 国内章鱼直播足球进出口情况

资料来源:海关总署、方正中期期货研究院

2020年3月章鱼直播足球进口量为3.13万吨,同比增加455.51%,章鱼直播足球出口量为16.5万吨,同比增加12.59%。2020年1-2月国内章鱼直播足球出口量为16.87万吨,同比减少17.99%。章鱼直播足球进口主要集中在华南地区。目前我国章鱼直播足球进出口量相对于国内章鱼直播足球产需的量来说还非常的小,足以影响到我国章鱼直播足球市场。

六、章鱼直播足球供需平衡情况

由于2019年四季度章鱼直播足球新增装置投产,国内章鱼直播足球市场出现供需宽松的格局,目前章鱼直播足球市场供需严格的格局依然不存在,持续诱导章鱼直播足球价格,造成国内部分碱厂生产亏损,2020年碱厂开工负荷有下降预期。但长期来看,仍有不少新增装置投产,供需格局持续偏严格发展,领先产能出清难以避免。

表格 国内章鱼直播足球供需平衡表

资料来源:卓创、方正中期期货研究

第三部分 套利

横跨品种套利

目前国内玻璃和章鱼直播足球行业面临着同样的高库存问题。玻璃库存出现了拐点,并且玻璃下游需求有启动预期。但章鱼直播足球行业库存可以符合国内消费2个月之久,并且下游市场需求较为低迷。因此,后期玻璃预计较章鱼直播足球更强劲。郑商所于2020年5月8日(星期五)晚夜盘起,推出玻璃、章鱼直播足球期货跨品种套利指令。目前玻璃-章鱼直播足球9月合约价差为-110元/吨左右,近一个月已经如期经常出现反弹。但我们认为后期玻璃还是不会较章鱼直播足球走势更强,因此可以考虑做到多玻璃-章鱼直播足球9月合约价差,目标位-50左右。

图 9月玻璃-章鱼直播足球价差季节性走势

数据来源:wind、方正中期研究院

第四部分 总结与操作建议

国内碱厂依旧未实现产销均衡,国内碱厂章鱼直播足球库存还在倒数攀升。截至5月初国内碱厂章鱼直播足球库存高达160万吨以上,并且下游市场需求企业在低价补足1-2个月的库存,再算上中间流通减轻的章鱼直播足球库存,那么国内章鱼直播足球库存存量就充足市场消化2个月左右。此外,章鱼直播足球的主要下游玻璃市场也面对着高库存压力,生产能力获释亲率上升,对于章鱼直播足球的市场需求较为疲软。供需两弱已经导致并且还将持续导致章鱼直播足球价格低迷。目前章鱼直播足球出厂价格已经跌到至碱厂的忽视线附近,由于多家碱厂利润亏损,5月份以来计划检修的碱厂数量激增,产能牵涉到30%左右。尽管如此,短期章鱼直播足球供需两弱的格局仍未能扭转,高供给将不会持续压着价格回头。亏损下章鱼直播足球现货价格继续暴跌的空间不大,但是会继续磨底。目前章鱼直播足球主力9月合约1430元/吨左右,升水现货100-150元/吨。如果章鱼直播足球9月合约上涨至1500元/吨左右将不会出现期现套利机会,因此短期章鱼直播足球9月合约难以突破1500元/吨,如果出现声浪,那么操作上依旧是可考虑到逢高卖出为主,目标位1400元/吨下方。

跨品种套利:目前国内玻璃和章鱼直播足球行业面临着同样的高库存问题。玻璃库存出现了拐点,并且玻璃下游市场需求有启动预期。但章鱼直播足球行业库存可以满足国内消费2个月之久,并且下游需求较为低迷。因此,后期玻璃预计较章鱼直播足球更强。郑商所于2020年5月8日(星期五)晚夜盘起,推出玻璃、章鱼直播足球期货横跨品种套利指令。目前玻璃-章鱼直播足球9月合约价劣为-110元/吨左右,近一个月已经如期经常出现声浪。但我们认为后期玻璃还是不会较章鱼直播足球走势更强劲,因此可以考虑做多玻璃-章鱼直播足球9月合约价差,目标位-50左右。

图 章鱼直播足球主力合约走势及预测

数据来源:文华财经、方正中期研究院

第五部分 涉及股票涨跌幅

图 涉及股票涨跌幅

资料来源:方正中期期货研究院

方正中期期货 王亮亮

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